Globalny i lokalny rynek akcji i obligacji

Początek 2022 roku przebiegał dość spokojnie. Zachowanie rynków akcji stanowiło kontynuację wzrostów notowanych w 2021 roku, wywołanych ożywieniem gospodarczym wskutek dynamicznej odbudowy globalnej gospodarki po pandemii COVID-19. Sytuacja zmieniła się 24 lutego 2022 roku – w dniu agresji Rosji wobec Ukrainy. To wydarzenie uruchomiło szereg negatywnych politycznych i gospodarczych konsekwencji w skali globalnej, w szczególności przyczyniających się do przyśpieszenia tempa wzrostu inflacji. W następstwie, banki centralne przystąpiły do realizacji agresywnych działań antyinflacyjnych, rozpoczynając tym samym serie podwyżek stóp procentowych, co powiększyło obawy o hamowanie gospodarki i powrót recesji. Odpływ kapitału był widoczny zarówno na rynkach akcji jak i obligacji.

Bank centralny USA (FED), który przez ponad 2 lata utrzymywał stopy procentowe w okolicach zera, w 2022 roku podniósł je do 4,5%, w tempie znacznie szybszym niż we wcześniejszych cyklach zacieśniania polityki monetarnej. Podobne ruchy realizowała większość globalnych banków centralnych.

Pogorszenie globalnego sentymentu dla rynków akcji było wyraźnie widoczne we wszystkich globalnych indeksach akcji. Indeks MSCI ACWI – All Country World Index (w ujęciu cenowym), który grupuje duże i średnie spółki z rynków rozwiniętych i wschodzących, spadł w 2022 roku o blisko 20% r/r, znosząc tym samym 17 p.p. wzrostu osiągniętego w 2021 roku. Jednocześnie był to najgorszy wynik tego indeksu od czasu globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku.

Pogorszenie sentymentu do rynków akcji było widoczne przez większą cześć 2022 roku. Poprawa nastrojów nastąpiła dopiero w IV kwartale, choć nie była ona na tyle znacząca aby wpłynąć na słaby wynik indeksów giełdowych na koniec 2022 roku.

W 2022 roku polskie indeksy podążały za globalnym trendem spadkowym, wywołanym rosnącą inflacją, zacieśnianiem polityki monetarnej oraz obawami związanymi z nadchodzącym spowolnieniem gospodarczym. Negatywny wpływ na wycenę akcji (przez wzrost premii za ryzyko) na rynku lokalnym miała także geograficzna bliskość wojny rosyjsko-ukraińskiej. W ciągu kilku miesięcy od jej wybuchu WIG stracił 17% r/r.

Od początku roku do końca III kw. 2022 skumulowana strata tego indeksu sięgnęła 35%. Częściowe odreagowanie tych spadków nastąpiło w IV kw. 2022 roku. Na koniec 2022 roku indeks WIG zanotował stratę 17,1% r/r znosząc tym samym dużą część wzrostu wypracowanego w 2021 roku.

Indeks MSCI EM przez większą część 2022 roku pozostawał w trendzie spadkowym, notując tym samym kolejny spadkowy rok. Częściowe odreagowanie nadeszło w ostatnim kwartale 2022 roku, co mogło być wynikiem sygnałów o zbliżającym się końcu podwyżek stóp procentowych i tym samym osłabieniu dolara, pozytywnie wpływającym na aktywa rynków wschodzących.

Jeszcze w 2021 roku główny polski indeks WIG20 nie podążał w tym samym kierunku co indeks rynków wschodzących, pomimo historycznie wysokiej korelacji. W przeciwieństwie do notującego straty indeksu MSCI EM, polski indeks WIG20 w 2021 roku wzrósł o 14,3% r/r. W 2022 roku indeks WIG20 ponownie zbliżył się od indeksu MSCI EM, zarówno pod względem kierunku jak i głębokości spadków. Na koniec 2022 roku indeks MSCI EM spadł o 21,8% r/r.

Rynek dłużnych instrumentów skarbowych w 2022 roku nie stanowił dla inwestorów alternatywnego, stabilniejszego źródła dochodów. Obligacje, podobnie jak akcje, traciły przez większą cześć roku. Wzrosty rentowności (spadki ceny) były głównie związane z dynamicznie rosnącą inflacją wpływającą na wzrost stóp procentowych. W Polsce stopa referencyjna ustalana przez NBP została podniesiona z 2,25% na początku do 6,75% na koniec 2022 roku.

Dynamiczne podwyżki stóp procentowych, realizowane w środowisku wysokiej inflacji, wywołały duży spadek cen (wzrost rentowności) polskich obligacji skarbowych na całej krzywej dochodowości. W skali całego roku rentowności obligacji rocznych przesunęły się do 6,5%, z 3,4%, 2-letnich do 6,7%, z 3,4%, 5-letnich do 6,9%, z 4,0%, zaś 10-letnich do 6,8%, z 3,7%.

Krzywe dochodowości na większości rynków, przesunęły się mocno w górę, co było spowodowane silnym wzrostem inflacji, oczekiwań inflacyjnych oraz znacznymi podwyżkami stóp procentowych i zapowiedziami ich kontynuacji przez główne banki centralne. W konsekwencji w skali roku dochodowości 10-letnich obligacji skarbowych USA przesunęły się z 1,5% do 3,8%, a niemieckich z -0,2% do +2,6%. Zobacz więcej w rozdziale Sytuacja na rynkach finansowych

Źródło: https://www.nbp.pl/